華新科Q4營運展望佳

chip123

法人估今年EPS達3.04元
文╱投資情報周刊提供
. w/ j. u, u6 I3 F; O8 p
( Q' x4 T- f8 f' y) t, l  N- A" x華新科（2492）第三季接單與出貨BB值1.8倍，ASP提高1.5%，受原料銅、鎳與陶瓷粉價格大幅上漲影響，第三季合併毛利率23.9%，較第二季下滑1.7%，低於預期，但因業外認列處分資產利益5000萬元，兌換利益4300萬元，使業外轉虧為盈，稅後淨利5.54億元，EPS0.94元，獲利優於市場預期。

營業利益率持續改善
  Q: O' l4 \$ e: J* `5 D
該公司認為第四季被動元件產業維持供需平衡或者供不應求，此看法與第二季法說會時一致，華新科第四季接單與出貨BB值提高至1.8~1.85倍。

華新科10月營收15.73億元，月增率1.3%，11月營收將高於10月水準，為本年度高點，產能利用率提高至97~98%，並且為反映原料成本上升，ASP提高2~2.5%，加上產品組合調整，毛利率回升至24.5~25.5%，第四季費用率略微下滑，營業利益率將持續改善，被動元件產業景氣定位為落底，法人維持樂觀建議。

3 m  Y+ B7 |* C$ Y元富證券研究部預估華新科今年營收近160億元，年增率50%，EPS 3.04元；預計明年營收181億元，年增率14%，EPS 3.48元，華新科第四季營運展望佳。

8 X7 C2 ?7 t  X4 K6 Z華新科為國內生產規模僅次於國巨之被動元件廠商，華新科第二季合併日本晶片電阻廠Kamaya，Chip-R晶片電阻佔合併營收比重大幅增加，自11.4%提高至27%，MLCC積層陶瓷電容佔營收比重自74.3%下滑至60.7%，第三季由於高容MLCC產能逐步開出，MLCC佔合併營收比重略微增加，兩大產品MLCC與Chip-R第三季分別佔合併營收61.7%與24.7%。

; V9 [4 x9 B' y3 e" ]- v0 b$ A決心持續擴大市佔率
1 ^2 N. `( J2 C. T' L8 Y
- }' o9 W' s8 K; s: f0 A該公司上修明年產能擴充計畫，MLCC月產能自160億顆擴產至205億顆，年增率28%，Chip-R自月產能180億顆擴產至240億顆，年增率33%。華新科預估明年一般MLCC需求量8500~9000億顆，年增率11%，高容MLCC需求量3000億顆，增幅22%，以華新科產能擴充幅度來看，遠高於產業成長率，公司具有持續擴大市佔率的信心。

該公司今年前三季PC相關佔營收比重下滑至22%，Telecom通訊相關佔營收比重17%，Consumer消費性電子22%，EMS廠 7%，佔營收比重逐步上升，由於Kamaya下游客戶以Consumer為主，除了合併Kamaya造成Consumer比重提升外，另外代表華新科技術能力進步，成功切入Telecom與Consumer市場，並且對於PC的依賴程度降低也有助於營收穩定。
$ n) q# @4 p) W. y
3 T( c! {5 T" x3 Q( W3 x1 I華新科去年銷售區域以中國與台灣為主，佔營收比重約72%，歐洲與北美佔營收比重5%，在持續耕耘歐洲與北美市場後，今年中國與台灣營收比重下降為64%，歐洲與北美市場佔營收比重提高至20%，逐漸打入歐洲與北美市場，與下游應用擴展一樣，銷售區域擴展可降低對單一區域的依賴，並且歐洲與北美市場為高品質標準的市場，顯示華新科產品品質提升。