外資動向 有「績」可尋

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依據業績面加減碼動作加大 法說會為觀測指標
文╱《投資情報周刊》

由於 2007 新年度剛開始，外資選股的加碼、調降等動作加大，所依據的是各上市櫃公司的業績面，尤其是去年全年度的獲利，以及今年的展望，遠景好的立即加碼，欠佳的則調降或剔除，近期陸續舉行的法說會即為外資觀測指標。

- j7 f; K  T) y$ H+ c& V2 `7 q/ w創意連累 IC 設計族群氣勢
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今年開年以來氣勢如虹的 IC 設計股成為台股多頭指標，但因創意 (3443) 槓上台灣證券交易所，交易所上周再釋出查辦散佈不實訊息、不法炒作訊息，再加上外資調降相關 IC 設計股評等，股價飆高後紛紛呈現回檔。

在台積電法說會後，歐亞系機構投資人已開始浮現獲利了結台股的聲音，台股叩關 8000 點的重責大任，原本期望元月 29 日法說會的聯發科（2454），不過卻已有港商德意志證券將類比 IC 大廠立錡（6286）投資評等調降至「繼續持有」，因而連累 IC 設計族群氣勢。

而且聯發科雖在 29 日的線上法說會上，釋出今年第一季淡季不淡訊息，無線通訊手機晶片延續第四季需求暢旺，數位電視晶片出貨繼續擴增，預估第一季營收僅比第四季減少 5-7%，毛利率可能減少 2-3%。但瑞信證券卻對聯發科的看法相對保守，認為全球手機成長力道趨緩，而電視晶片佔聯發科比重仍很微小。因此，給予中立評等，是否變更評等，還要重新估算。
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0 a5 B. I. N; A德意志證券則指出，立錡去年第四季與今年第一季業績都沒問題，只是投資價值已偏貴，有必要等到下一波利多出現，方能激勵股價走揚。

主機板業華碩獲加分
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: {' K- \) t, ]& _8 C. ?主機板廠華碩 (2357) 與技嘉 (2376) 的合作案，近來也出現多項變數，外傳可能引起歐洲當局祭出「反托拉斯法」來阻礙。高盛證券指出，只要主機板殺價競爭情形減緩，合不合作不重要，倒是今年第一季主機板需求不強，因此，華碩和技嘉第一季的營收將不如預期，不過，華碩毛利改善，獲利將大幅成長，高盛證券重申加碼華碩，目標價 106 元。
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至於技嘉去年第四季營收下滑 43%，比高盛證券預估原預估將成長 40% 衰退幅度過深，因此，樂觀預估技嘉今年第一季營收將成長 40%，但從目前出貨狀況來看，預估技嘉今年營收只成長 20% ，表現不理想，評等降為中立，目標價 26.8 元。
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6 T! ?" o8 F# m7 q. v) J摩根大通證券對全懋 (2446) 營運也是保守看待，摩根大通表示，覆晶基板市場不但競爭激烈，全懋來自於 IBM 和 Intel 的認證後訂單數量仍然不多，在市場對 Intel 期望過大下，以致過度樂觀，另外由於手機基板的成長力道趨緩，由產能利用率下滑的情形來看，全懋的表現比市場預期低太多因此重申「減碼」評等，目標價維持 23 元。巴黎證券則重申「持有」評等，但目標價從 33.15 元降至 32 元。

手機相關個股好壞不一

- Z3 w7 d& f" @- a8 R手機相關個股方面，全球手機龍頭 Nokia 營運亮眼，為相關概念股毅嘉 (2402)、勝華 (2384)、欣興 (3037)、正崴 (2392) 多了營運跟著起飛的想像題材，不過，瑞信證券日前卻將欣興的評等由加碼調降為中立，並指出，手機市場成長趨緩，毛利被壓縮將影響欣興的成長力道。
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另外，大摩調降閎暉 (3311) 評等目標價。摩根士丹利證券指出，儘管對閎暉的長期競爭地位仍然十分看好，但今年因擴大切入諾基亞和三星供應鏈策略，而積極擴大中國產能的影響，造成利息和折舊等支出增加將侵蝕獲利表現，將今年的每股盈餘調降 24.6% 至 9.8 元，評等從「加碼」降至「與市場一致」，目標價從 195 元降至 150 元，建議投資人到下半年再重新檢視。
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& _1 h; U% [/ T1 a但高盛證券卻指出，Nokia 強勁的成長有利供應廠商，乃重申加碼美律 (2439) 和閎暉，但對華寶 (8078) 的評等降為中立。

$ K2 M8 \% t! L& [3 w看好 Vista 帶動的 PC 換機潮，以及非 PC 產品的市占率增加，花旗環球證券預估台達電 (2308) 今年將有本益比調升題材，將目標價的本益比從 14 倍提高至 17 倍，目標價則從 105 元調高至 124 元，重申「買進」，預估今明兩年每股盈餘為 7.3 元和 9.02 元。

5 |4 t$ @+ X1 [+ R) R9 I私募基金概念股看好
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私募基金在台灣的併購案告一段落了嗎？花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵日前表示，更多的併購案今年將陸續展開，並且是推升台股上漲的主要動力之一，因此點名遠百 (2903)、技嘉 (2376)、亞光 (3091)、美律 (2439)、群光 (2385)、微星 (2377)、和緯創 (3231) 等七檔潛在被收購的對象。
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1 B; k; ~5 U9 W! c  R, F; _; DLED 產業至 2010 年前年複合成長率達 40%，外資法人看好億光 (2393) 未來三年前景積極加碼，億光外資持股比例 27% 也創下上市歷史新高。億光業績展望佳，外資預估，今年營收將可較去年成長 30%，每股盈餘可達 8.59 元。高盛調高億光評等，目標價從 100 元調升至 134 元，比瑞銀證的目標價 115 元還要高。
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1 |4 Z3 `1 Q4 g, J6 F& K因看好台積電 (2330) 的資本重整，以及整體大中華晶圓代工廠商的投資評價調升題材、營運從第二季轉佳，以及台積電在產業的領導地位，巴黎證券將台積電目標價從 72 元調高至 87 元，重申「買進」，預估今明兩年每股盈餘為 5.07 元和 6.71 元。
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3 A) `# c7 a9 a* n1 T- a" _7 P對於最熱門的減資題材，巴黎證券指出，相信台積電目前正和大股東菲利浦討論其 16% 持股的處理方式，在台積電手中握有 2000 億元現金下，實施庫藏股的機率是相當高的，買回後處理方式包括可能作為員工認股權標的、買回海外可轉債，或是註銷股本進行減資。巴黎證券強調，不論採取哪種方式，都可望提升台積電的 ROE 和每股盈餘。
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至於日前宣佈實施減資的聯電 (2303)，美林證券將其評等調高至「買進」，目標價 25 元。

/ ^0 @- D0 Z) V2 f/ ^2 D2 t- l4 \在矽品 (2325) 元月 31 日舉辦法說會前，繼高盛證券在半導體族群中首選強力推薦個股為矽品後，瑞銀證券也指出，矽品今年受惠於 Vista 效應出貨量大增，市占率也同步增加，加上產業競爭減緩，因此調高矽品今明兩年獲利預估值，並將評等由中立調高至買進，目標價也從 52 元調高至 62 元。

大立光多空看法分歧

" W) Q, j$ [( w" p: t宏達電 (2498) 稍早跌破 500 元大關，引發外資一陣調降評等和目標價，被稱之為過去半年來最讓國際機構投資人失望的高價股。摩根士丹利證券因此決定擺脫宏達電悲情，力挺新股王，將益通（3452）投資評等調升至「加碼」，目標價直接訂在 790 元。
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8 H! I' o2 L5 |3 N; U5 E但美林證券仍將宏達電列為亞洲科技下游族群佈局標的。給予益通的目標價也是 790 元，但給茂迪 (6244) 的目標價卻從 547 元調降至 507 元，投資評等還是「表現與大盤相仿」，主要是認為原物料供應仍有隱憂。
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% x1 k6 W$ F# ^! y4 X. j8 _可是瑞信證券則持續看好太陽能族群，強調首選為 SAS、茂迪和益通，強調台灣太陽能族群有落後補漲題材，值得投資人留意，給予茂迪和益通「優於大盤」評等，目標價分別上看 610 元及 718 元。
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- o* K# J% a5 I: [9 s# W至於已經召開法說會公佈去年第四季財報的大立光 (3008)，瑞銀證券認為，短線股價雖然沒有太多利多題材可催化，但也找不到下檔風險，畢竟手機需求走緩並非公司本身的問題，因此，第一季應是基本面底部，接下來逐季成長、下半年則是大好。

2 ?9 {- V; b; e因此，對於大立光，外資看法多空分歧。瑞信和摩根大通證券都認為，整體手機產業展望不佳勢必衝擊營運表現，瑞信將評等從「中立」降至「低於大盤表現」，目標價從710元降至460元，摩根大通則從「加碼」降至「中立」，目標價從 843 元降至 509 元。但美林和瑞銀證券都認為下半年營運轉好，維持「買進」評等，目標價維持 680 元和 650 元。

$ w* ]' H. `8 J$ _& z0 }+ v1 d調升頎邦、正文目標價

衛星通訊廠商啟�（6285）因去年第四季營運明顯優於預期，加上今年展望可期，以及美國主要客戶 Sirius 有意合併 XM，有利營運更上層樓，獲得高盛強力推薦給予買進投資評等，推估啟�今年獲利年成長率 17%，明年 EPS 11.17 元，年成長率 26%，目標價調高為 115 元。
　
. o( b* X& t; A7 s# d* s有關 TFT-LCD 面板產業，外資認為可望在今年第一季落底，第二季起將逐漸復甦，因此看好面板用驅動 IC 封測廠商頎邦科技 (6147)。美林證券表示，頎邦管理能力正改進中，而產業面也進入較良好的供需平衡狀態，因此投資評等由減碼轉為加碼，目標價 40 元。

% g  \+ N6 S. S' F9 O在網通股方面，麥格理證券針對正文 (4906) 發佈研究報告指出，正文今年在 Wimax 產品出貨暢旺，加上第二季開始出貨 Wii外部路由器，將正文評等為買進，一口氣將目標價從 72 元調高至 81 元。