鈊象、網龍、智冠、橘子 營收長紅

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《股神選股及操作秘笈》股神教室Lesson 3 ：線上遊戲飆股
( o0 f2 G& K% [' y) G. R文╱《投資情報周刊》金鏞

3 ~+ f" c, J& c8 q4 E6 X線上遊戲股九月在電玩展點燃戰火，各大遊戲公司幾乎都全力推出新款免費遊戲，期望帶動遊戲人數快速成長，大量挹注營收，使股價出現大漲及噴出走勢，如網龍(3083)因推出「黃易群俠傳Online」，每月初估可為網龍挹注高達.6億元的營收，也讓網龍股價由去年8月23日之22.6元大漲一波至今年1月12日之143.5元，漲幅高達500％。
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這波遊戲熱，也同步帶動新上市線上遊戲股全面大漲，智冠(5478)由去年8月24日之23元大漲一波到1月11日的78.4元，橘子(6180)也由去年9月15日的16.3元大漲到1月11日的41.75元，華義及大宇資也連帶大漲，整個族群堪稱是最火紅最會飆的飆股族群。

今年新年假期近半個月，法人預期線上遊戲股必然是年前年後最熱的新年題材股。此一族群年前必然仍會繼續大漲，如果拉回，又是何時可再進場？茲為您分析說明如下：
' Q- A/ S8 K; Z0 U; v6 x4 l% y& U鈊象 線上遊戲飆股新股王

以生產遊戲機起家的鈊象（3293），近年來跨足遊戲軟體開發技術，採雙重心經營模式，使公司成為國內去年唯一大幅獲利的遊戲業者；在景氣不佳下，鈊象去年營收11.64億元，較前年增加36%，稅後盈餘3.9億元，EPS高達10.67元，稱霸線上遊戲股。
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鑑於線上遊戲銷售業務的毛利高達9成以上，鈊象去年起增加線上遊戲銷售比重，使其今年年營收衝上15.58億元水準，較去年同期成長53.5%；法人預估，鈊象今年獲利約5.5元，EPS可望達到12-13元，以本益比30倍計算，合理股價約為200-240元。

鈊象上櫃後股價已由120元大漲到1/5之302元，已成為線上遊戲股股王，在台灣股神加持下，未來如再突破300元大關，可向400元-500元挑戰，鈊象已然成為線上遊戲飆股股王及多頭總司令，建議拉回至250元以下可分批買進，未來達400元以上賣出，報酬率可達5成以上。

/ R2 Z! B& a2 b2 g( S網龍黃易在線15萬人 月營收0.6億 為多頭指標
  
中華網龍(3083)武俠遊戲新作「黃易群俠傳online」上市未滿1個月，同時上線人數即突破15萬大關，會員人數更多達92萬人，成為公司有史以來玩家人數成長最快的遊戲；法人評估，這款遊戲若能維持同一營運水準，每月可望為網龍挹注高達新台幣0.6億元的營收。
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0 \( _, \9 `0 R* ]6 h/ R- j+ w$ v5 \網龍股價近來呈噴出走勢，1個月來波段漲幅已逾500%，成為市場焦點，而「黃易群俠傳」快速成長的營運表現，加上未來潛在可觀的海外權利金收入，是獲得買盤青睞的主要原因。
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. \: b& O/ a" S% l「黃易群俠傳online」是網龍耗時2年自行研發的3D遊戲，研發及行銷費用高達1億元，採免費遊戲模式營運，內容結合武俠名作家黃易的「大唐雙龍傳」、「尋秦記」、「破碎虛空」及「覆雨翻雲」等著作，是網龍今年度推出的重要作品，果然一舉衝高公司的收益，並成為去年第3季以來的大宗營收來源。
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網龍內部並發現，「黃易群俠傳」每5個申請遊戲帳號的玩家，平均有4人繼續留在遊戲中，黏著度達80%，在國內線上遊戲中並不多見，顯見玩家對此遊戲滯留性頗高。

" b1 p( d! `0 q6 R5 K由於轉機性高居線上遊戲之冠，網龍近來股價呈飆升走勢，不到 1個月漲幅已達231%，近來更攻上143元，創下2年3個月以來的波段新高。該公司去年以來相繼推出「飄流幻境」、「卡巴拉島」、「黃易群俠傳」等線上遊戲，全年預估營收約8.75億，獲利約3.5-4億，以股本76億股估算，EPS約5-6元，以本益比20-30倍估算，合理股價約為150-180元，今年可望倍數成長，建議買點為120-130元、賣點為170-180元。

智冠轉投資網龍 母以子貴 EPS上看3元

# s. F! J) k9 L4 E& M智冠去年第2季起以免費遊戲「搞鬼online」打頭陣，加上後來居上的「天使之戀online」，營收上揚，加上網龍的挹注，95年營收33.34億元，獲利約3億，EPS約2.6-3元。
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9 E+ R2 c/ `' ?, k. q另外智冠轉投資網龍36317張佔52％，投資成本28億，原帳面價值約568億元，因網龍股價9月由22元大漲至73元，成長231％，也因此智冠轉投資價值由5.68億暴漲4倍至20億元，每股貢獻度達15元，母以子為貴，法人預估智冠全年EPS約-4元，智冠股價9月已由23元上漲至76元，以本益比20倍估算，智冠股價可向90-100元挑戰，拉回60-70元可買進。

1 E7 P) B3 ^8 h  u7 i! X& |遊戲橘子轉虧為盈 開始補漲

' t$ E1 h2 r. x遊戲橘子 (6180)去年上半年EPS達0.96元，轉虧為盈，加上公司在近1年之內預計推出9款新遊戲，公司樂觀預估未來營運將好轉。此外，橘子前年虧損頗大的韓國、中國子公司，去年起進行組織調整，虧損逐漸縮小，而出現盈餘的香港子公司則持續獲利，拖累母公司的機會大為降低；法人因此預估，橘子去年全年營收可望登上30億元的水準，EPS也可望登上2元的水準。
  
7 S6 ^' a# b; d" [- T% F" n6 h由於旗下遊戲「楓之谷online」及「天堂online」表現穩定成長，加上免費遊戲「爆爆王online」頗受玩家歡迎，奠定橘子去年獲利成長的基礎，也使公司下半年獲利頗具成長性。橘子近來推出新遊戲「Bright Shadow」及「仙魔道online」，而在今年第3季之前，橘子還將再推出7款新遊戲，在共計9款遊戲上市的情況下，橘子未來營運將漸有轉機。

# t  a. v7 A; D4 {4 C轉虧為盈外，橘子去年營收也有顯著成長，1至12月累計營收達新台幣1億元，較前年同期增加，法人預估全年EPS約2元，以本益比20倍估算合理股價約為40元，建議買點為27-30元、賣點為40-47元。

- \  W5 r+ W0 T- ~; H( l線上遊戲飆股 拉回為最佳切入點
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綜上分析，由於線上遊戲營運模式已經開始出現免費遊戲的市場，並且搭配以販售虛擬道具為營利所得，跳脫月費制度，能夠自我決定花費在遊戲娛樂上的費用，多樣且益智化的遊戲，可望為飽和的線上遊戲市場再注入另一股新血。
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9 }* x4 a- t# l& U  y6 z2 k而線上遊戲飆股如鈊象、網龍、智冠、橘子、華義以及大宇資等9月份皆已大漲一波，為其初升段，1月初拉回整理，去年底有一波主升段，今年會有更大一波，拉回就是最好的切入點，如果您想找一個現在投資，未來3個月或6個月會大漲三至五倍的飆股，就是「線上遊戲飆股」！

: M  C6 r7 r2 z! l$ p; ]3 @+ ~如果這些類股未來發展到大陸去，擁有13億人口的市場將會是一個超級大市場，2008年可能會大漲十倍了，想加入遊戲飆股行列，可速來電0921836365或電02-66303015與筆者辦公室聯絡。