力成基本面佳 漲聲響亮

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股東權益報酬率上看40% 股價挑戰新高
文╱《投資情報周刊》

) J  c+ _. \+ b. }3 E市場法人修正對於力成(6239)的評價，前陣子因憂慮金士頓轉單而回檔，現在股價相對便宜，加上股東權益報酬率高，外資升等至「買進」，另基本面營收持續創新高，股東權益報酬率保守估計可達40%，今年自由現金流量也將是5年來首度轉為正值，可望讓市場對力成重新評價重現多頭買氣。
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台廠首次打入東芝供應鏈

力成3月份營收將連續20個月創下歷史新高，第1季獲利也將同創佳績。並在金士頓支持下，今年獲英特爾NAND Flash後段封測訂單，並投資6500萬美元參與私募轉換公司債。加上東芝、爾必達等多家世界級客戶力挺，今年在賺進一個股本不難，明後年成長可期。
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. ]( B( T9 ^$ q  Q* D一向採封閉策略、以扶植自有產業為優先的日廠東芝(Toshiba)日前在快閃記憶卡產品策略出現重大改變，東芝小型記憶卡microSD系列中後端封測業務，首次破天荒釋單台廠委由力成負責，預計第二季末開始出貨。就記憶卡產業而言，這是首次打入東芝供應鏈，對於努力多年的台廠具有相當重要指標性意義。
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' x! g  U8 J5 s* t" v6 w: l度過2月今年低點，3月半導體產業景氣需求回升，封測廠商預期3月份營收確定回升，但創歷史新高者，應屬力成最為明確，將是連續第20個月創下歷史新高，第1季營收與獲利也確定續創單季歷史新高，是目前最穩當的封測股投資標的。

上周封測雙雄日月光(2311)、矽品(2325)盤中分別同步創下自2000年下半年以來，6年多的波段新高。儘管日月光有收購價提高的題材，但封測雙雄延續波段漲升，主要也是反應封測景氣及訂單需求回升。

8 t1 f, \7 c+ B! k& `而力成更具有長期訂單能見度最高的最佳條件，預期將有機會挑戰1月22日創下的掛牌新高。力成董事會已決議股利提案，每股配發1.5元股票股利及3.5元現金股利，合計每股5元股利。
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! d! |5 U  t- F' K9 U( p) k參與英特爾投資案
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6 q. T# @7 F! q力成日前也公佈35億元私募可轉換公司債的投資對象，分別為半導體巨擘英特爾旗下英特爾投資出資6500萬美元、日本大廠東芝、爾必達兩大力成主要客戶各投資2000萬美元。

! y3 E9 T0 U( w3 n9 P" y以力成去年稅後淨利達48.23億元，每股稅後淨利達10.24元，其實不需要對外募資；但三大世界級半導體大廠參與投資私募案，就代表至少未來3年以上長期訂單將維持成長，力成提供記憶體封測代工的合作關係將更為緊密。力成首季在英特爾訂單挹注下，單月營收突破18億元，將挑戰19億元大關。

: I; a8 [6 b$ e4 _- Q, J其中，英特爾與美光合資NAND快閃記憶體供應商IM FLASH，在金士頓支持下，力成已取得英特爾的封測訂單及建立策略聯盟關係。IM FLASH在美國最新的兩座12吋廠將在第 2季量產，力成第2季營運攀升力道將伴隨增強。此外，IM FLASH預計在4年內逐年增加一座新廠，力成引進英特爾此世界級大廠，已確立未來 3-4年的成長基礎。

再者，目前力成前兩大客戶爾必達、東芝，今年分別持續擴增現有12吋廠DDR2、NAND FLASH產能；爾必達並與力晶(5346)合資瑞晶將興建4座12吋廠，首座新廠將在下半年投產，力成將取得多數封測訂單，下半年呈現更強的成長力道。