外資對部分個股看法歧異

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指標股多空拉鋸 散戶當心
文╱投資情報周刊

6 z! u: o2 v& `% l+ B聖誕節即將來臨，外資返國度假在即，但近期外資依然不斷買超，而且選股琳瑯滿目，有越來越廣趨勢，更有不少標的個股多空看法論調不一。

宏達電腰斬 外資「護盤」？
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2 a  }+ A. T' z2 J& p3 f# q在兩周前，高價股指標宏達電 (2498)，由於基本面不利於宏達電，美商德儀調降第四季財測的動作，印證不少外資調降宏達電投資評等的看法，問題出在 3G 與智慧型手機的需求不佳，認為這需要幾季的時間來解決，導致 1200 元的股價腰斬，並拖累台股從 7716 高點下殺，讓外資看得傻眼。

其實，據了解，這波宏達電快速殺盤，主要是業內主力逢高獲利了結殺的，這些主力反而成為最大贏家。後來宏達電出面宣佈上市以來首度買回庫藏股，使得心一路淌血的外資法人指出，公司跳出來說話很重要，「基本面確實有不如預期之處、但絕對沒有到讓股價重挫30%的地步」。
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外資口中雖說調降宏達電評等，但當股價來到 600 元邊緣時，近期反而出現外資大幅加碼的痕跡。
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股王宏達電實施庫藏股激勵高價股觸底反彈，一些外資改為看好鎂合金廠商鴻準（2354）和可成（2474），以及光學元件龍頭大立光（3008）。

鎂合金廠商鴻準和可成，獲外商麥格理調高目標價，調幅分別為 58% 及 13%，分別上看 379 元及 372 元，而兩者評等維持不變，鴻準評等維持中立，可成評等為加碼。
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鴻準、可成 麥格理有佳評
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瑞銀則調升大立光投資評等，外資圈近期已興起一股逢低回補手機股的風潮，瑞銀證券將大立光投資評等調升至「表現優於大盤」。

9 f; a2 d  Z# y* [6 u" ?除大立光之外，瑞銀、摩根士丹利、瑞士信貸證券近期也分別調升華寶（8078）、閎暉（3311）等待表現個股投資評等，手機股能否上演第三季 PC 股反彈行情，將是決定台股主流股能否順利換手的重要關鍵！

: X9 G0 |- z# J6 t( w由於聯電 (2303) 大客戶德州儀器下修今年第四季的獲利，高盛證券認為聯電將受到衝擊，股價拉回可逢低買進，但是麥格理證券卻指出，聯電最壞的情況還沒結束，預估明年第一季營運將雪上加霜，重申賣出，建議可轉而加碼台積電 (2330)。認為台積電雖然德州儀器也是它的客戶，但影響只局限於營的收的 6~8%
+ C7 b) c- M# Z2 Z9 D/ u! }" k; \1 ]，因此德州儀器向下修正獲利的影響可以說非常少，因此建議買進，目標價 82.4 元。

& L$ L7 d4 D4 w' j/ Q8 e$ |& W& A近期台股回檔，前波漲多的營建、資產股紛紛拉回整理，部份電子股同樣承受不小的賣壓，但市場資金在為明年選股佈局之際， Vista 概念股首選的 NB 股明顯受到市場青睞，除了廣達（2382）、仁寶（2324）相對抗跌外，英業達（2356）因明年成長性看好，成為外資買超標的。瑞信證券即表示，明年全球 PC 成長將達 10%，看好本益比及基期相對低的緯創 (3231) 及英業達；廣達電腦及仁寶電腦表現則符合預期。

Vista 概念NB股翻紅
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9 d, N1 X9 r$ S& p' m另外，美林證券看好全球 NB 電池大廠新普 (6121) 的強勁成長題材，加上積極進軍非 NB 領域，認為其本益比和 NB 及手機零元件廠商相比偏低，看好其本益比調升題材，日前將之首度納入個股追蹤名單，給予「買進」評等，目標價上看 130 元。

: S$ t6 }" l, \; |  b- ]% O美林證券看好 Vista 帶動的 NB 題材，預估明年全年出貨量將成長 20%，而新普目前的市占率持續增加，加上新客戶東芝等持續拉抬營收穫利，預估明後年營收分別成長 37% 和 31%，獲利成長 30% 和 25%，而且在中國市場持續擴張力道，以及資本支出穩定控制下，可望帶動毛利率成長，也讓 ROE 上看 30%。美林證預估新普 2006-2008 年的每股盈餘分別為 9.01 元、11.75 元和 14.70元。

+ b6 @, d( `0 m; j7 `除了 NB 電池外，新普也從今年下半年開始積極進軍包括智慧型手機電池及其他電池工具產品，美林證券指出，新普可望受惠於大股東廣達 (2382) 的產品多樣化策略，包括消費性電子產品和100美元 PC 等將使新普在非 NB 的營收比重從今年的 3% 到2008 年達到 9.5%，而其多樣化的產品策略更可以消除投資人的疑慮。

# Y. Y! {- C- j) I但相對的，在同樣受到競爭加劇及 Vista 上市前的需求凍結，使得全懋 (2446) 和威盛 (2388) 都面臨虧損壓力，花旗環球證券亞太區半導體產業首席分析師陸行之將全懋評等由「買進」降至「中立」，目標價從 48 元降至 40.5 元；對威盛維持「賣出」評等，目標價從 22.5 元降至 17 元。

& K, P" r! O/ `* V陸行之也調降了兩家公司明後兩年的每股盈餘預估，威盛從原先的 1.05 元及 0.22 元，被調降至 0.17 元及虧損 0.13 元；全懋則從 3.98 元及 3.95 元降至 3.82 元及 2.89 元。

+ N9 o7 @5 Q2 J電子六大題材金豬年發威

神達 (2315) 受惠於戴爾搭載超微處理器的桌上型電腦展開出貨，加上 Vista 預期效應發效相符相成，11 月營收較去年同期成長 26.96% ，已經連續兩個月營收創新高，此外，第四季是傳統全球衛星定位系統旺季，法人樂觀預估，神達第四季 GSP 出貨量約可達 140 萬台，加上自有品牌表現也具水準，第四季業績
可望大有斬獲。因此，更有美林證券將其目標價調升至 46 元，並持續給予買進的評等。
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經歷前波急漲，神達股價於高檔震盪已經約有三週之久，但震盪期間，量能並未出現任何失控狀況，且呈現一路緩步降低水位的狀況，顯示籌碼同步進行降溫，預計第四季業績倘若一如預期有所增長的話，屆時現階段的修正動作也將大致完成，有機會出現波段行情，建議投資人可趁當下拉回時適度佈局。

德意志證券強調，立錡 (6286) 在客戶和市占率成長都優於預期， PC 和液晶螢幕領域都取得新客戶，NB 領域則將有新產品推出，長期有獲利及本益比調升題材將明後兩年每股盈餘分別調高 6% 及 8%，分別為 19.2 元及 25.49 元，評等從「持有」調高至「買進」，目標價從 276 元調高至 310 元。
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麥格理證券今年對台灣的科技股大部分的評等是減碼，但剛出爐的研究報告卻指出，現在是加碼的時機，並強調明年金豬年是豐收的一年，科技業有六大題材，分別為 Vista、Wimax、遊戲操縱桿、Nand 快閃記憶體、液晶電視和手機，而半導體表現將勝過個人電腦硬體和手機。

上游電子業加碼空間大

各產業方面，麥格理證券對晶圓代工、封測、IC 設計、筆記型電腦、主機板、TFT-LCD 評等為加碼，對 DRAM 和手機、無線網路的評等為減碼，對影像 (Imaging) 為中立。
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) P$ P8 U( G6 |/ H6 D0 i; y! \麥格理證券首選明年買進的 15 檔個股有宏� (2353)、華碩 (2357)、明基 (2352)、正文 (4906)、超豐 (2441)、彩晶 (6116)、宏達電 (2498)、聯發科 (2454)、大立光 (3008)、茂迪 (6244)、聯詠 (3034)、力成 (6239)、瑞昱 (2379)、台積電(2330)、緯創 (3231)。
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在證券金融方面，除年底將透過私募方式，辦理 40 億元增資的台新金 (2887) 外，富邦金 (2881) 也因是否插旗中信金的話題，近期引發各界遐想，受此一話題的餘波蕩漾，中信金 (2891) 表現也是不遑多讓，都吸引資金進駐，推升股價。

5 X/ j. i' r$ ]& F- M* h5 m: b但近期外資圈在金融族群的最大爭議點，則是在國泰金 (2882) 身上，美商美林與港商德意志證券對於是否買進國泰金控意見相左。
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; P8 C% p1 q/ x) Y美林證券台灣金融產業分析師程淑芬認為該獲利了結國泰金控，一方面在台股回檔修正過程中，類似國泰金控這種權值股股價表現將很難優於大盤，另一方面國泰金控的股價╱淨值比（P╱B值）已達三倍，比新光金 (2888) 的 1.9 倍與中壽 (2823) 的1.7 倍要來得高，她建議將佈局壽險股的資金從國泰金轉向金光金與中壽。
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台股看漲 佈局證券股良機

5 {; F1 F$ F7 g, h6 B8 {  N3 N德意志證券台灣金融產業分析師余婉文認為，國泰金股價前陣子跌掉 8%，主要是受到 11 月虧損與北高市長選舉影響，但她認為這都是短期因素，不影響基本面，尤其是壽險這一塊，因此建議應逢低回補持股，因此重申買進國泰金，目標價80.5元。

' }# l' [, W1 y4 x* W瑞銀證券指出，台股指數波動與主要證券股股價表現存在著高達70% 的相關性，過去以年來台股第一季上漲的機率高達 75%、平均漲幅達 13%，到了第二季則平均下跌 1%，按慣例，現在應該就是佈局證券股的好時機。

/ W  f2 @5 o" k2 Y8 G0 H5 t# N# c7 ~瑞銀證券這回將寶來證 (2854) 與統一證 (2855) 兩檔個股納入追蹤名單，分別給予「中立」與「買進」投資評等，目標價分別給予 16.5 元與 21.2 元，其中寶來證是基於投資價值考量，統一證則是有獲利穩定與併購雙題材等想像空間。
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此外，外資在台股的挖寶範圍似乎越來越廣，德意志證券日前即看好中保 (9917) 和新保 (9925) 合計 90% 的市占率，產業地位穩定，且享有規模經濟優勢，加上轉換成本高，兩大業者也無意殺價競爭，認為兩業者可望創造穩定的現金流量和現金股利，將兩檔個股納入個股追蹤名單，給予「買進」評等，目標價分別上看 66 元及 39 元。
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( m% `) C9 \7 K6 S# p+ ]$ c* D德意志證券表示，中保目前股價和淨值相比，折價幅度達 18%，而且明年現金殖利率上看 6%，預估 2006-2008 年的每股盈餘分別為 3.86 元、4.30 元和 4.87 元；至於新保，德意志證券則為將有比價效應，本益比可望獲得調升，目前股價和淨值相比，折價幅度達 26%，且明年現金殖利率上看 8%，預估 2006-2008年的每股盈餘分別為 2.83 元、3.18 元和 3.61 元。