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699家電子公司員工分紅全揭露
n1 L z& n2 o+ I' X2 [( j2 ^ ~《今周刊》594期 撰文•今周刊張弘昌
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# G2 d3 U& r" X3 m Q+ ]4 I& `4 I電子股第二季否極泰來) W2 Q' l" E' S, [
& X2 n3 y! g2 h# O A* w從去年第四季開始,市場擔心電子股的員工分紅費用化、匯損等議題,在第一季財報出爐後,不確定因素正式消除,從各家財報的數字發現,影響情形不若市場原先想像中那樣悲觀。 : D& F. `! O q' K# Y6 s5 K9 ?
/ f7 z6 z0 }, x8 ~第一季財報總算在四月底正式出爐,這次市場的目光幾乎都放在電子股身上,在匯損、員工分紅和董監酬勞費用化,以及中國新《勞動合同法》等接連利空的打擊下,「受傷」情形如何,許多投資人都想在財報上得到答案。
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「簡單一句話,最壞時機已經過了。」永豐金控資深協理黎方國直率地說。四月三十日,上市櫃公司陸續完成季報的申報動作後,黎方國很快將財報資料簡單整理,產生了一個結論:「電子股的買點到了。」 2 |- b1 b, U7 ?
0 C( v4 @$ a* z! c黎方國表示,雖然科技產業從去年第四季開始一直沒有傳出任何振奮人心的消息,但從財報可以發現,情況並沒有市場想像中那般嚴重。這次的財報,可能是電子股多空的轉折點。
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財報未出 股價已先反映9 l- F5 W" I! t6 A
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「像電子五哥的老大鴻海,毛利率還從去年第四季的四.二九%,增加到今年第一季的四.八三%,市場一直嚷嚷匯損和員工分紅費用化有多麼可怕,但似乎對這些大廠影響不大。」 8 P; d5 O: J4 C% u5 ^
, f! a4 u( a3 p. j" L9 u事實上,股價一向具有「預知能力」,任何公司經營實況,股價多半會提前反映。一位投顧界老手就表示,如果投資人去看看幾家IC設計公司二至四月的走勢,就會發現很多個股幾乎都快漲一倍了,「看股價也知道財報出來一定是雷聲大、雨點小,最後利空出盡。」 , q6 }7 ?) r' F- X+ @2 ?. B0 T1 l
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這位老手說的沒錯,以Nand Flash晶片設計公司群聯為例,股價在二月十三日打出一五○元的低點後,就一路奔馳,不到三個月時間已經準備挑戰三百元關卡;而感測元件大廠原相,也是從二月同一天的一四七.五元谷底開始翻揚,至今漲幅一倍。其他像聯發科、聯陽、立錡等,股價表現同樣可圈可點,「說現在電子股買點到了,恐怕還是慢人家一步。」 ; ]0 ]8 ?5 H& j$ G
L2 G9 Z3 L5 t4 j3 |6 }0 a6 O儘管如此,至少財報的結果底定,投資人可以不必再費疑猜。像面板大廠友達,財報出爐前市場預估匯損有五十億元,加上員工分紅費用,稅後純益了不起二百億元,三大法人更是沿路賣超。但法說會上一公告盈餘二百七十億元、匯損六億元,就讓許多研究員當場傻眼,紛紛回家修改研究報告,據聞還有之前已經出清部位的自營商,被迫在隔天買進部分股票,以免對老闆無法交代。
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1 [; }: f, U8 m0 w D& Z+ J I/ h& y看好電子股的三個背景因素
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/ U# k; A4 m# s1 [3 B9 H2 l. @4 H第一季財報疑慮消除,原本棄電子股如敝屣的資金逐漸回籠。黎方國認為,從現在到北京奧運前,電子股將呈現緩漲的格局,「任何拉回都是買點。」 ' @' T Y: J. i
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這樣的樂觀,主要建立在幾個背景,一是美國股市近期有止穩的味道,道瓊指數四月的月線更拉出一根紅棒;二是電子股隨著第二季之後旺季來臨,獲利將開始走高,具基期成長優勢;最後則是兩岸關係回穩,中國為成功辦好奧運,有可能對台灣的交流需求「要五毛,給一塊」,客觀環境對台股有利。
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$ q* {3 g" \* X- a! b# \4 U至於類股的選擇,從第一季財報可以發現,IC設計、光電(面板)和網通,相對獲利比較「出乎預期」,不少公司甚至在外匯避險上「功夫了得」,是值得留意的方向。
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! {9 h4 W; @1 q其中,台積電在法說會上預估第二季產能將提升六.六%,顯示和台積電具上下游關係的IC設計,接下來行情不宜看淡。至於面板股友達、奇美,股價回檔都是布局機會。
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/ i2 s% ]4 J8 F4 N) ]% a9 W @雖然電子股具有否極泰來的架式,但員工分紅和董監酬勞費用化,因為從今年一月一日起正式上路,未來只要公司持續維持分紅制度,其金額對財報仍會有一定的影響;再者,台幣升值趨勢確立,匯率波動問題,也是各家財務長必須面對的課題。而第一季財報的數字,正好提供投資人依循的方向。
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從第一季財報結果可以看出,不少上市櫃公司的員工分紅和董監酬勞費用,相對稅後純益明顯較高。像誠研、杭特、鼎元、致振、今國光,都有五成以上,而伍豐、瑞昱、九暘、保銳、原相、聯發科、上福和聯詠,也有三成以上;IC設計仍是重點族群,顯示公司態度仍然必須維持一定比率的員工分紅,才能留住人才。 % f0 n7 N9 E# Y3 I$ T
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分紅費用認列是門學問
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事實上,員工分紅費用化新制上路,過程充滿許多灰色地帶,公司究竟要承認多少金額入帳,就是一門學問。很多公司和會計師都是自由心證,像有公司擔心編製今年的財務預測,就以去年的盈餘為基礎;萬一明年股東會決議和原先帳上預估的金額有差異,按會計原則只是依估計變動處理,僅影響明年損益,今年的財報無須更動,也讓不少公司傾向「樂觀心態」處理。 , R8 t9 f: q9 m' R7 b" F+ {
5 O& x0 s& i. e& n8 o6 M就算根據會計研究發展基金會和證期局建議,企業要估列相關費用入帳,「得以」就截至當期為止的稅後純益,乘上公司章程所定的成數。表面上看只是簡單的一句話,但背後也有很多操作空間...(精采完整內文請見《今周刊》594期,各大便利商店及連鎖書店均有銷售)
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